永崋证券赛力斯：上半年归母净利润增长81.03%，高端化战略成效显著

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　　近日，赛力斯（601127）(601127.SH)发布2025年半年报。数据显示，赛力斯上半年营业收入624.02亿元，归属于上市公司股东的净利润29.41亿元，同比增长81.03%，与此前发布的业绩预报相符。从经营表现来看，上半年公司高端智能电动汽车销量的显著增长，带动了利润的大幅提升。这也让公司进一步吸引了资本市场的广泛关注。

　　在半年报披露后，已有中信证券、民生证券、平安证券、东吴证券等众多券商发布研报，纷纷给予赛力斯“买入”“推荐”等积极评级。有机构在研报中指出，现阶段问界M9、M8两款高端SUV奠定了公司在高端新能源领域的领先地位，并成为公司盈利释放的基础。目前公司已在高端SUV领域拥有较强话语权，同时后续新车亦有望为其带来新的业绩增量。

　　问界M9、M8双旗舰产品领跑

　　高端化战略成效卓著

　　根据公司发布的产销快报显示，2025年1-6月赛力斯新能源汽车的产销量累计分别为177,303辆和172,108辆，其产品在高端市场表现尤为突出。

　　从产品经营表现来看，随着4月份问界M8的上市，问界四大产品序列基本成形，问界系列车型销量占比不断提升。其中，全景智慧旗舰SUV问界M92025款6月交付13,718辆，持续稳居50万元级市场销量冠军；家庭智慧旗舰SUV问界M8在6月交付超21,185辆，称霸40万元级市场。问界产品结构高端化趋势明显，高溢价车型的热销显著改善了公司的销售收入结构，为毛利率和整体盈利水平的提升提供了核心动力。

　　据统计，截至目前，问界全系累计交付已超75万辆，不仅实现了用户规模的量级突破，更在品牌美誉度和用户口碑上建立了行业领先优势。根据杰兰路近日发布的2025年度上半年新能源汽车品牌健康度研究报告显示，问界品牌净推荐值稳居行业前列，旗舰车型问界M9以85.2的品牌净推荐值(NPS)排名车型总榜第一。优异的用户口碑直接转化为强大的品牌忠诚度，有效提升了用户的复购意愿和推荐率，这构成了公司抵御市场波动的核心软实力永崋证券，并为未来的可持续增长奠定了坚实的市场基础。

　　此外，在下半年，赛力斯的产品攻势并未停歇，计划推出多款重磅新车型以进一步巩固和扩大市场优势。据公开信息显示，目前公司的问界M8纯电版已于8月25日上市，售价区间为35.98~44.98万元，2小时大定即突破7,000台。作为问界王牌家族纯电力作，该车型在空间、性能、安全、科技四大维度实现全面进阶，其“电增同价”的定价策略凸显出极强的技术整合与成本控制能力，旨在重新定义40万级纯电SUV市场的价值标杆，市场表现值得期待。此外，公司全新问界M7将于9月5日开启预订，并于9月23日上市，有望成为公司下半年重要的销量增长引擎。

　　业内人士分析指出，上半年赛力斯凭借问界系列产品的精准定位与高端化布局，实现了在50万元和40万元级细分市场的领先地位，尤其是问界M9和M8的稳定高交付量，不仅显著优化了产品结构和毛利水平，也体现出公司在高端新能源市场的强大品牌号召力。同时，良好的用户口碑与高NPS水平为其构筑了坚实的客户基础和品牌忠诚度，进一步提升了复购与推荐率，增强了经营的韧性与可持续性。在此基础上，下半年多款高竞争力新车型的陆续推出，尤其是问界M8纯电版及全新M7的上市，将继续拓展产品线宽度与深度，强化其在智能电动领域的差异化优势，为全年销量增长和品牌向上提供持续动能。

　　魔方技术平台驱动高效产品迭代

　　超级工厂支撑产能快速爬坡

　　利润端取得的良好成绩，无疑得益于赛力斯卓越的产品力和高质量的交付能力，其中赛力斯魔方技术平台对问界系列车型高效开发的持续支持，以及赛力斯超级工厂对问界新车快速垂直上量的保障尤为重要。

　　据半年报披露，上半年期间赛力斯研发投入同比增长154.9%，截至2025年6月30日累计获得授权专利6,826个，同比增长19.8%。近年来，公司始终坚持技术创新驱动发展战略，在高端智能电动汽车领域已累计投入研发近300亿元。其所打造的赛力斯魔方技术平台具备自主创新和持续进化能力，已成为公司新车型高效开发的重要依托，为后续产品迭代与技术创新奠定坚实基础。

　　从成果来看，依托赛力斯魔方技术平台，公司已在今年先后推出问界M92025款增程版、问界M9纯电版、问界M8增程版、问界M8纯电版等多款车型，突破了单一车型开发模式的低效和成本限制。同时，赛力斯魔方技术平台加速了公司的技术迭代与创新落地，仅上半年即实现了多集成高效电驱动总成、超五星级整车防腐、700mm越野级涉水能力以及超级电容等创新成果量产上车。平台化开发模式显著提升了车型研发效率，使公司能够快速响应市场需求，高效完善产品布局，为盈利空间的持续扩大提供关键支撑。

　　而在产能交付保障上，赛力斯超级工厂凭借自动化智能化柔性化的生产能力，实现问界M8与问界M9两款旗舰车型的共线生产与高质量稳定交付，其中2025年上半年问界M9交付超6.2万辆、问界M8交付超3.5万辆。

　　据介绍，赛力斯超级工厂依托数字孪生技术打造，其深度融合了人工智能、大数据、物联网及数字孪生系统，实现关键生产工序100%自动化率、焊点质量100%自动化AI在线检测及整车静态质量100%自动化检测，为不同车型的高效共线量产与敏捷交付提供坚实底座。工厂构建了全面数智化运营体系，数字应用覆盖90%业务流程，通过物流仿真提升厂内AMR运行效率17%，依托感知控制网络模型实时监控变化点并自动触发任务，使班组管理效率提升35%，有效实现了业务效率与质量的双重提升。这一智能化生产体系不仅保障了产能规模与产品品质，也为公司未来扩展产品阵容提供了强大支撑。

　　此外，在质量与服务方面，公司亦通过"数智质量"和"新豪华服务"双体系协同发力，为用户提供全方位卓越体验。在质量方面，公司依托端到端大质量体系与AI检测技术，实现整车静态质量100%自动化检测，关键零部件精度达99.9%，问界连续三年获新车质量第一。而服务端，公司则构建三位一体高端服务体系，推出全链路可视化及“漆面终身质保”等承诺，其问界M9荣膺2025上半年NPS净推荐值第一。

　　综合来看，赛力斯通过研发创新、智能制造、质量管控与服务体验的多维度提升，已构建起体系化的竞争优势，为公司在激烈市场竞争中保持领先地位提供了坚实保障。

　　深入推进全球化战略布局注入长期增长新动能

　　在保障业务高速发展的同时，赛力斯亦在不断加强股东回报，以稳定的分红政策切实回馈投资者信任。不仅如此公司持续推动业务全球化发展，通过拓展国际资本市场平台，助力品牌与技术的海外落地。

　　据了解，在2024年度，赛力斯现金分红总额突破了20亿元，股利支付率超35%。这一分红水平显著高于市场平均水平，充分彰显了公司在高速扩张过程中对股东回报的高度重视。高比例分红不仅体现了公司强劲的现金流生成能力和稳健的财务状况，也有助于增强投资者信心、提升资本市场形象。而随着2025年公司产品结构持续优化，高毛利车型销量占比提升，盈利能力进一步增强，市场普遍预期其有望延续高分红政策，为投资者带来稳定可观的现金回报。

　　与此同时，为深入推进全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，提高综合竞争力，公司拟在香港联交所主板挂牌上市。有分析指出，赛力斯港股IPO落地将有望加速其全球化战略深入布局永崋证券，为公司构建业绩新增长曲线。同时，借助港股平台，赛力斯可进一步优化资本结构，提升国际资本市场的资源配置效率，为长期增长注入新动能。

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