壹策略新股暗盘 |商米科技暴涨超275% 被称为“AI商业物联网第一股”

　　4月28日周二，商米科技-W 开启暗盘交易，盘初暴涨超275%，不计手续费每手赚超6800港元。商米科技被称为“AI商业物联网第一股”，是中国科技企业从“硬件出海”向“AI生态出海”转型的重要标杆。

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　　BIoT 龙头护城河深厚，AI 赋能 + 全球化驱动长期成长

　　商米科技是全球商业物联网（BIoT）解决方案赛道核心龙头，业务并非传统硬件制造，而是立足商业数字化变革，依托 AI 与 IoT 深度融合趋势，为线下多元商业场景搭建数字化、智能化底层架构，打造商业场景的数字神经网络与智能运算体系。

　　当前 AI 与 IoT 技术加速融合，终端算力升级、5G 普及与边缘计算落地，打通物理与数字世界壁垒，叠加各行业智能化转型需求及全球数据安全战略推进，BIoT 行业迎来高速发展窗口期。在此背景下，商米科技突破传统终端连接模式，搭建智能化商业操作系统，凭借边缘计算能力，实现线下商业流、资金流、信息流的统一整合，构筑坚实竞争壁垒。

　　按 2024 年收入口径，公司为全球规模最大的安卓端 BIoT 解决方案服务商，市场份额超 10%。依托智能硬件 + SUNMI OS 操作系统 + BIoT PaaS 平台软硬件一体化闭环模式，搭建高活跃度全球开发者生态，汇聚约 42000 名开发者，上架超 33300 款应用，合作全球生态伙伴 6.6 万家。业务覆盖全球 200 余个国家及地区，渗透 100 余个细分领域，覆盖全球 70% 以上头部食品饮料企业与超 60% 百强连锁商超。商业物联网设备对稳定性、安全性、定制化要求严苛，行业准入门槛高，叠加完善生态布局，进一步巩固公司龙头地位。同时，公司持续落地端侧 AI，推进大模型与智能体植入，助力线下实体迈入物理 AI 时代。

　　财务基本面稳健，盈利结构持续优化

　　依托全球化布局与高附加值业务渗透，公司业绩稳步增长，财务质量持续改善。2023—2025 年营收分别为 30.71 亿元、34.56 亿元、38.12 亿元，年复合增速超 10%。盈利端改善成效显著，毛利率自 2023 年 26.7% 升至 2024 年 28.9%，2025 年进一步提升至 31.3%，软硬件协同模式的溢价能力持续凸显。

　　全球化战略成效突出，2025 年海外收入占比达 75%，有效对冲单一市场周期风险，凭借高产品力与本地化服务，深度绑定欧美、东南亚主流连锁品牌，“中国研发 + 全球销售” 模式持续释放成本与红利优势。

　　现金流储备充裕，经营韧性强劲，连续三年经营性现金流为正。2024 年经营现金流净额 1.56 亿元，2025 年增至 2.10 亿元，自我造血能力充足；截至 2025 年末，账面现金及等价物突破 10 亿元，为技术研发、海外扩张、产业整合提供充足资金支撑。

　　行业高景气叠加多重红利，成长空间充分打开

　　行业层面，全球商业数字化趋势明确，据灼识咨询数据，全球安卓端 BIoT 市场规模将由 2024 年 320 亿元增至 2029 年 920 亿元，复合年增长率 23.7%，行业渗透率有望从 14% 提升至 29%，龙头企业持续受益行业扩容与集中度提升。

　　AI 技术全面赋能 BIoT 产业变革，公司早已完成 AI 技术深度布局，硬件搭载 NPU 芯片与 AI 算法，PaaS 平台推出 AI 低代码工具，降低商户智能化转型门槛。后续募资将重点投入 BIoT 软硬件研发、平台升级及 AI 技术落地，布局 AI 辅助编程、智能数据分析、商业推荐等应用，伴随 Magic AI、SUNMI CLAW 智能体落地，进一步强化赛道先发优势。

　　股东生态协同优势显著，依托蚂蚁集团、美团等战略股东资源，打通移动支付、本地生活、数字营销等 SaaS 服务链路，形成硬件、软件、服务一体化的差异化竞争优势。此外，全球供应链重构背景下，公司提前布局海外产能，规划东南亚产线以提升供应链韧性；同时横向拓展医疗、酒店、金融等高价值赛道，纵向深耕发达海外市场，双轮驱动打开长期增长空间。

　　整体来看，商米科技作为 BIoT 赛道标杆企业，具备技术、生态、全球化多重壁垒，叠加行业高景气与 AI 产业升级红利，业绩增长确定性强，长期投资价值突出。

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